河南仿木纹铝单板（翔腾集团简介和历史）翔腾集团有限公司，

大家好，我是量子熊猫。

华虹半导体在科创板的IPO已经过会，这名字听着感觉就不简单，再看募资规模180亿元，排名科创板历史第三，果然名字起得好，屁股就自然大。

不信再看募资前两名分别叫中芯国际和百济神州，分别募资了532.30亿元和221.60亿元。

科创板现在每天的成交量大概有700多亿，相当于一口直接干掉了25.7%的血量，参考前两个大屁股IPO时科创50走势，基本都是宣告行情到头的信号，不过这次的区别在于科创50还在地上趴着，大屁股就先来了。

所以上市前趁机再拉一波科创板？

华虹半导体跟中芯国际一样都是做晶圆代工业务，这次回归A股也是跟中芯国际一样回来报效祖国（圈qian）的，目前在港股的市值约353亿港币，折算成人民币在317亿左右，按募资规模直接就超过了现有市值的一半。

当然很多人会教育熊猫说环境不一样，在A股会有稀缺性，毕竟中芯国际的A/H溢价都超过60%了。

好吧，你们说的都对，但更离谱的是大屁股的后面还跟着一个超级大屁股。

之前3月份跟大家聊过一家叫先正达的农业巨头，计划在科创板IPO并募资650亿元结果被否，现在人家转身一个回马枪直接又杀到了沪市主板并且已经受理。

主板发行估值低一点没关系，人傻钱多能足额募资就够了，怪不了别人一直在新高而我们一直在3000点。

贴个之前聊先正达的图文。

美光在华销售产品未通过网络安全审查，按照条款说的是关键信息基础设施的运营者应停止采购美光产品，实际上理解成禁售应该也没毛病，利好国产化替代。

之前说美光那篇文章被咔嚓掉了…主要替代是长鑫存储的DRAM和NAND的长江存储，不过两个都没有上市，至于存储链其他相关公司也会受益。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年5月22日可申购新股分析

翔腾新材（001373）：

企业基本情况：

全称“江苏翔腾新材料股份有限公司”，主营业务为新型显示领域各类薄膜器件的研发、生产、精密加工和销售。

产品已经广泛应用于液晶电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机、穿戴设备、车载显示、工业控制及公共显示等各类光电显示产品中。

公司已与SDP、中电熊猫、明基友达、惠科股份、中强光电、仕达利恩、瑞仪光电、京东方等诸多液晶面板制造龙头企业及产业链知名公司建立了良好的合作关系，公司产品最终应用于LG、小米、夏普、戴尔、惠普、微软、华 硕、创维、三星、华为、明基等知名品牌商。

公司主要产品包括各类规格的偏光片、光学膜片和功能性胶粘材料。

a，偏光片

偏光片全称为偏振光片，是LCD显示和OLED显示面板的核心材料，在液晶显示面板中的主要作用是使非偏极光（如自然光）产生偏极化，转变成偏振光， 加上液晶分子扭转特性，达到控制光线通过与否的功能，起到光开关的作用。

公司对偏光片卷材进行加工，通过分条、模切、分拣、磨边等工序生产不同尺寸、规格的偏光片，客户将偏光片与玻璃基板、液晶等组成液晶面板。

b，光学膜片

借助各种特制材料的光学性能（例如光源的集中反射、均匀扩散、增亮等）， 光学膜片可以起到增强光源、保证屏幕各区域显示亮度均一性等作用。

由于液晶面板本身不发光，必须借由背光模组提供的光源及分布均匀的亮度才能使液晶显示器工作。

发行人生产的光学膜片包括增亮膜片、复合膜片、扩散膜片、反射膜片等。

c，功能性胶粘材料

功能性胶粘材料广泛应用于各类电子产品中，可在传统机械零件及工艺难以 触及的狭小空间内实现导电、缓冲、绝缘、粘接、导热、防护等多种功能。

功能性胶粘材料示意图：

公司主要功能性胶粘材料介绍如下：

业务主要也显示屏模组的一些光学配件材料，然后还有一些电子产品用的粘胶耗材。

具体营收方面，主要营收中自产自销占比超过90%，其中主要来源于偏光片和光学膜片，然后还有部分贸易和代工业务。

对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为恒铭达（002947）、冠石科技（605588）。

发行情况：

企业由光大证券主承销，新发行市值4.97亿元，发行后总市值19.87亿元，发行价格28.93元，发行市盈率32.13，PE-TTM36.85x，顶格申购需要17.0万元市值。

对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为32.23x，对比恒铭达PE-TTM为25.13x，对比冠石科技PE-TTM为35.61x。

业绩情况：

2023年1-3月，公司的营业收入为14,537.23万元，同比变动-50.11%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为819.97万元，同比变动-49.86%。

2022年营业收入80,385.94万元，2021年营收129,295.97万元，2020年营收89,603.82万元，年复合增速为-5.28%。

2022年扣非归母净利润6,324.42万元，2021年扣非归母净利润8,155.62万元，2020年扣非归母净利润6,705.71万元，年复合增速为-2.88%。

2020-2022年营收和利润年复合增速是负的，其中主要是2021年爆发式增长，然后2022年又断崖式下跌，然后到2023年一季度继续负增长。

参考招股说明解释，主要由于2022年受行业景气度下滑和下游需求疲软影响，至于2023难一季度主要因为2022年还是高景气阶段基数较高。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为19.74%、15.51%和15.30%，毛利率在2021年有大幅下滑。

参考招股说明书解释，主要由于公司为扩大销售规模、承接了部分毛利率较低的订单。

跟同业对比来看，处于较低水平。

从公司基本面看，行业概念还行，业绩表现较弱，并且短期内仍然看不到明显回暖。

从发行情况看，深主板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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